上周以来,公开市场多个品种发行中标利率上调,加之周三国家统计局公布的食品价格环比继续上涨,加息预期再度升温。而除了加息与否的争议之外,是对称性,还是非对称性加息分歧也较大。去年底本轮加息周期开始以来,非对称加息的呼声就一直较高。仔细推敲,这个主张的似是而非之处颇多。 通常,区别加息对称与否,是看基准利率的息差(1年期贷款利率减去1年期存款利率的差额)是否发生变化,如果息差保持不变,则为对称性加息,否则,就是非对称性加息。不过,目前各方所讨论的非对称性加息,是指只上调存款端利率,贷款端则按兵不动。 要求非对称加息者认为,贷款利率上调可能导致经济硬着陆,目前经济增速正在下滑,民营经济举步维艰中国评论网,继续上调贷款利率,势必加剧企业,尤其是中小企业的经营困境,甚至可能引发倒闭潮,进而投资大幅下挫。鉴于目前政府已无力重启刺激,因此,经济二次探底的风险很大。而存款利率的上调,可使民众免遭“通胀”的盘剥,也将使部分储蓄存款回流银行,因而具有控通胀的作用。 宏观经济会因贷款利率上调而坠入二次探底深渊吗?事实是,本轮通胀以来,贷款利率已上调了5次,即使在美欧日经济持续疲软超预期的情况下超级农民,经济非但未现大幅减速,相反,环比增速还有止跌回升之势。中小企业经营环境的确不容乐观,但动辄以“倒闭潮”观之,未免有以偏概全之嫌。至少还未见大批农民工集体返乡的现象,近期发达地区直贴利率一路上行,非银行融资渠道业务兴隆,显示企业融资需求依然旺盛。 发达经济体增长放缓确已对我国出口造成了不小的负面冲击,但笔者认为这种冲击仍是可控的:首先、美欧日经济有重陷轻度衰退的可能,但严重衰退的可能性不大;其次,中国出口产品以中低档产品为主,需求刚性较强;其三、欧美市场需求的下降,使得竞争更趋白热化,中国强大的供给能力使中国产品的成本优势更突出。 另外,虽然受节能减排的压制,但工业增加值的增速继续保持在13%以上的问题不大。 从先行指标看,汇丰中国制造业PMI虽然在7月跌破了50,但从历史上来看,除非外围发生严重的经济危机,一般汇丰PMI在50以下的持续时间不会超过1个月。近期刚发布的8月汇丰PMI预览值为49.8。鉴于世界经济再度发生严重衰退的可能性不大,因此,PMI在8、9月重上50应是大概率事件。退一步而论,即使今年三、四季度经济增速继续下滑,增速最终落到8.5%,全年的经济增速也还是能保持在9%左右农民致富,在全球经济欲振乏力的大环境下,这足以使中国笑傲群雄,何言二次探底? 存款利率上调,确实可以使普通民众得益,能部分地弥补因通胀而造成的损失,但这其实比较有限,可以说对居民消费和储蓄行为影响甚微。民众的储蓄,主要考量在于获得保障,以便病有所医、学有所上、住有所居和老有所养,这些需求都相对刚性,对利率并不敏感。富有的阶层,在实际利率严重为负时,会选择购买收益率更高的标的,如理财产品、投连险产品和公募基金,或具有保值增值的资产,如房地产、黄金,甚至艺术品、玉石等,利率的些许上调,对他们影响亦不大。 实际上,紧缩政策控制通胀主要是通过给实体经济降温来实现的,加息,尤其是上调贷款端利率,可以降低私营部门投资活动热度,从而使需求下降农民工,通胀得控。存款利率上调,影响的主要是私人的消费和储蓄行为,短期中对投资的干系并不大,即便是对前两者的影响也不大,因为他们本身就比较稳 (责任编辑:佚名) |
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贷款利率不动不过是猛虎去齿
时间:2011-10-02 02:01来源:互联网 作者:佚名 点击:
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上周以来,公开市场多个品种发行中标利率上调,加之周三国家统计局公布的食品价格环比继续上涨,加息预期再度升温。而除了加息与否的争议之外,是对称性,还是非对称性加息分歧也较大。去年底本轮加息周期开始以来,非对称加息的呼声就一直较高。仔细推敲,这个主张的似是而
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