订单驱动是公司估值上扬的主要逻辑

公司是典型的按单生产型企业，公司订单执行周期比较长，通常在3-4年方正证券，订单的签订基本决定了公司未来的业绩，因此可以说订单是公司业绩的提前反映。我们通过研究公司历史股价变化发现，公司估值较高的时期银河证券，均是来源于大订单的驱动。因此，判断公司订单的走势，是判断公司价值的主要因素。

公司是国内水电机组制造领先企业。

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估值和投资建议

给予公司“买入”评级。2011-2013年EPS分别为0.69、1.11、1.56元，对应当前股价市盈率27.68、17.27、12.31倍。按照订单推高估值的逻辑，订单的签订高峰证券公司，将成为支撑公司估值水平的决定因素，参考报告中对于水电设备行业的分析，我们认为公司下半年到2012年上半年将进入订单高峰期。给予公司40倍市盈率，6-12个月目标价27.5元。

重点关注事项

股价催化剂(正面)：可再生能源发展规划正式出台，水电设备招标集中展开。

东南亚市场订单出现大突破。

风险提示（负面）：公司水电订单获取低于预期。（湘财证券研究所）